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黃金礦工中文版奶酪基金莊宏東:堅持價值投資 創造可持續收益

  莊宏東,英國威爾士大學經濟學學士、碩士。2015年創立廣東奶酪投資基金股份有限公司,任總經理,有十余年巨大集團高管經驗。

  遠離華爾街的小鎮奧馬哈,因為擁有美國知名的上市公司之一———伯克希爾哈撒韋而聲名在外。巴菲特認為,遠離繁華的城市,也遠離了金融中心的信息過剩,可以避免外界影響,堅持對于優質企業的思考。在廣州,有一家私募基金,同樣選擇遠離CBD金融核心區,這就是位于廣州南部的巨大創意產業園的奶酪基金。奶酪基金位于一片樹林掩映之中,金色的陽光透過樹葉,投射進落地玻璃窗,在辦公室地毯上留下斑駁的樹影,少了金融中心地帶的繁華與躁動,卻也給投資增添了幾分從容和安謐。

  近日奶酪基金創始人、總經理莊宏東接受了中國證券報記者的采訪。作為從大型傳統制造企業投身私募證券業的管理人,莊宏東有著一貫的實業思維。他說:“我們寧愿選擇在一個成本較低的地方,這樣公司發展可以更從容。如果每天都掙扎在生存線上,有些誘惑就很難拒絕,所以心理優勢很重要。投資也是一樣,不管市場如何跌宕起伏,堅守價值根本,才能從容度過。” 

  投資價值成長股

  實業經歷讓奶酪基金團隊對價值投資更加篤定,因此投研團隊把絕大部分的精力都放到尋找優秀企業上。莊宏東介紹,奶酪基金運用貼近企業運營的研究方法,以經營者的戰略思維洞察產業發展。重視商業模式、管理能力、產品競爭力等反映企業內在價值的核心要素,與上市公司高管和行業內的專業人士保持密切溝通,采用自下而上與自上而下、定性與定量相結合的方法精選投資標的,分享上市公司長期成長紅利。

  在莊宏東看來,安全邊際是價值投資的基石。他說:“我們首先估算一只股票的價值,再與市場的價格進行對比,在一定的安全邊際下進行投資。市場的情緒永遠無法預估,即使市場價格持續下跌,安全邊際也會是最重要的保障線。”具體來看,在一定的安全邊際下,以更低或者合理的價格買入優秀公司,當市場弱有效時就會給我們提供大量的機會,市場價格低于公司價值的時候,正是我們買入的好時機。當然,隨著市場的變化和股票價格的變動,價格與價值之間會產生背離,當股票不再具有安全邊際的時候,控制風險是首要的,無論多么優秀的公司,我們都會考慮減持甚至是賣出。

  “我們非常重視如何給企業估值。在不同行業不同估值方法的基礎上,一般以FCFF現金流估值為主,其他估值方法為輔,以經營者視角判斷企業真實運營情況與長期發展方向。”莊宏東介紹,重視價值投資并不是簡單持有,還要根據估值波動和倉位管理來做好過程管理,以控制回撤。

  在行業方面,莊宏東坦言,自己更偏愛大消費、大金融類的白馬股,包括白酒、家電、醫藥、房地產等,他認為在這些相對成熟的行業中,競爭格局已經確立,龍頭企業未來盈利增長有更高的確定性。而5G、新能源等行業,還處于導入期,雖然行業前景空間很大,但在各種新技術迭代周期不斷縮短的背景下,市場大浪淘沙,發展路徑和競爭格局都存在較大的不確定性。

  “如果把一個行業的生命周期分為導入期、成長期、成熟期、衰退期,那么我們傾向于在成長期和成熟期這兩個階段尋找優質投資標的,不想因為追熱點或者做一些周期型的投資,打亂自己的心態和節奏。”他說,投資要找那些處于好的賽道、有議價能力的企業,而不是去投資那些趨于沒落、利潤微薄的行業或企業。

  莊宏東指出,中國作為新興市場,資本回報率要高于成熟市場,同時市場有效性也弱于成熟市場,突出的表現就是中國市場的波動更大。因此,在中國投資需要更強的風控體系。

  為了強化員工的風險意識,莊宏東特意在辦公室多處擺放黑天鵝,提醒“黑天鵝”可能隨時光顧,無論對市場或某只個股如何樂觀,也要嚴守投資紀律。

  “對于個股和單一行業的倉位限制,我們都有明確規定,所有的產品必須執行統一的規定。而且為了保證規定的高效落實,公司搭建了相應的信息化系統,并配備了專職的風控專員,以確保投資紀律的執行。”莊宏東進一步介紹,公司通過相對分散、適度集中的資產配置構建投資組合,追求以跨品種、跨市場的方式應對市場“黑天鵝”,動態持有一定比例現金資產應對系統性風險,同時運用金融工具來應對凈值劇烈波動。投資組合從行業與個股的配置來抵御風險同時獲得超額收益,其中上下游聯動行業的公司、單個細分行業以及個股配置都有對應的倉位限制,謹防出現行業或個股的非系統性風險影響整體組合。

  得益于強風控的管理,在2018年的悲觀行情中,奶酪基金經受住考驗,獲得了一批“共過患難”的忠實客戶,也贏得了合作伙伴的信任。

  尋找屬于自己的新奶酪

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